在去年表現上佳的日本股市，今年第一季度卻成為亞太地區跌幅最大的市場之一。在一年之前，日本央行推出了規模空前的刺激政策，隨后日本股市加速上漲，日經225指數和東證指數去年分別累計上漲57%和51%，而今年第一季度其分別累計下跌了8.9%和7.6%。

市場分析人士指出，即使日本央行進一步放寬貨幣政策，日本股市也很難再現去年的大牛市，而去年涌入日本市場追逐高收益的海外資金目前也正在持續撤離。

日本財務省數據稱，今年以來海外基金經理撤出日本市場的資金已經超過210億美元，而去年進入日本市場的資金達到1550億美元，創下歷史紀錄。

東證所數據顯示，截至3月14日的一周內，海外投資者共拋售了9750億日元日本股票，創下1987年“黑色星期一”來最高水平，當時日本股市崩盤單周拋盤達1.2萬億日元。做空者是目前壓低日本股市的主力，3月份做空交易占到東京證交所日交易量的36%。

彭博統計還顯示，美國市場專注日本市場的ETF基金3月份撤出了2.431億美元資金，自去年8月以來首次出現資金凈流出。

日本Diam資產管理公司基金經理Hisashi Iwama表示，目前日本股市的狀態“糟糕而且悲觀”。近期最好的預期是股市在上半年維持目前水平，而不再下跌。日本政府和央行對抗通縮政策雖然初見效果，但日元回歸升值軌道，美聯儲收縮刺激可能打壓全球復蘇，中國經濟增速或放緩，加之4月1日起消費稅將上調等因素，都打擊了投資者對日本市場的信心，這些綜合因素對股市的負面影響可能不是日本央行加大寬松力度就能完全抵消的。

法國巴黎投資公司主管Gentoku Kiyokawa強調，盡管為抵御增稅沖擊消費，日本政府準備了5.5萬億日元的刺激措施，并把下一次消費稅上調推遲到了明年，但市場仍認為準備工作還不夠，有越來越多的投資者擔心消費稅上調。還有許多投資者預期日本央行會在1月和3月加大寬松，但該行最終沒有行動。